文 | CFN 大河  图 | 微摄

如果你是个散户，2026年6月的黄金市场可能让你夜不能寐。

6月24日，伦敦现货黄金盘中跌破4000美元/盎司关口，为2025年11月以来首次。到6月30日，金价再次失守4000美元，报3970.4美元/盎司。较年初5598美元的历史高点，回撤幅度接近30%。

整个二季度，伦敦金现下跌14.2%，创下过去13年以来的最大季度跌幅。沪金期货跌到872元/克，录得去年9月底以来新低。白银更惨——盘中跌穿60美元/盎司，较历史高位已经腰斩。

市场在恐慌。资金在撤离。机构在翻空。

高盛把年底金价目标从5400美元大幅下调到4900美元。曾坚定看涨的德意志银行也转向了。美银直接说：6000美元的目标“基本没有实现的可能性”。

散户在跑。投行在看空。金价在跌。

然后，央行出手了。

央行在干什么？越跌越买，越买越多

7月7日，央行公布数据：截至6月末，中国黄金储备7544万盎司，环比增加48万盎司。

48万盎司是什么概念？创下了2024年11月以来单月增持最大值。而且是连续第4个月扩大增持幅度。

更重要的是趋势。2026年3月以来，央行的单月增持量是这样的：16万、26万、32万、48万盎司。

逐月翻倍式增长。金价每跌一分，央行就多买一分。

自2024年11月重启增持以来，中国央行已经连续20个月增持黄金。此前央行历史上从未有过如此长时间的连续增持记录。

散户在恐慌卖出，央行在从容扫货。

全球央行都在“囤”，89%的还要继续买

中国不是一个人在战斗。

世界黄金协会数据显示，全球央行5月官方黄金储备净增加41吨。波兰增持18吨，中国增持10吨。两国合计贡献了近七成。

从全年看，波兰已累计增持64吨，是全球最大主权黄金买家。中国以25吨排名第三。乌兹别克斯坦33吨排第二。

最震撼的是预期。

世界黄金协会6月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示：89%的受访央行预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。45%的受访央行计划在未来一年内增持黄金——这个比例创下了历史纪录。

84%的受访央行认为，未来五年黄金在全球储备中的占比将上升。

全球最懂钱的一群人，正在做同一件事——买黄金。

黄金已经超越美债，成为全球第一大储备资产

欧洲央行6月2日发布的《2026年度欧元国际地位报告》披露了一个历史性时刻：截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比升至27%，超越美国国债的22%，成为全球官方储备中权重最高的单一资产。

这是将近三十年来，黄金首次坐上这个位置。

2024年底，黄金占比还是20%，美债是25%。一年之间，黄金涨了7个百分点，美债跌了3个百分点。一增一减，天平彻底倾斜。

欧洲央行行长拉加德的评价很直接：“地缘紧张局势持续助推各国央行大举配置黄金。”

与此同时，74%的受访央行预计，未来五年美元在全球外汇储备中的占比将下降。

一边在卖美元资产，一边在买黄金。方向不能再清楚了。

中国为什么还要买？因为远远不够

中国连续买了20个月，黄金储备达到7544万盎司。听起来很多？

但受金价回落等因素影响，黄金储备占央行总储备资产的比重仅超过8%。

全球平均水平是多少？27%。发达国家更是超过50%。

东方金诚首席宏观分析师王青说得直白：“当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。”

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，连续增持体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向。

招联首席经济学家董希淼补充了一个关键点：黄金不存在违约主体、不存在交易对手风险。在全球地缘政治持续紧张的背景下，这是任何主权货币都给不了的安全感。

散户在恐慌，央行在布局——谁是对的？

中银证券全球首席经济学家管涛测算过一个数据：2022年11月至2023年9月，中国增持黄金储备与国际金价之间的相关系数为-0.751。

负0.751——意味着央行在增持黄金的过程中，更注意逢低买入而不是追高。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新说得更透彻：全球央行增持黄金绝非基于金价短期上涨的获利考量，而是立足于更长远的战略配置视角。

中国金融网董事长何世红指出，央行的储备资产，首要考虑的是安全性，其次是流动性，最后才是回报。你盯着的是金价的涨跌。央行盯着的是整个储备体系的安全。

全球最懂钱的人都在买黄金

黄金跌了25%。央行买了20个月。

投行在喊空。央行在买多。

散户在恐慌。央行在扫货。

短期看，美联储加息预期、美元走强、美债收益率上行，都在压制金价。世界黄金协会预计，年底前金价将围绕4100美元上下5%区间波动。

但长期看，央行购金需求、去美元化趋势、地缘政治不确定性——这些结构性支撑因素一个都没消失。

华福证券的研报说，当前黄金已经进入了“击球区”。

问题是，你站在哪一边？

全球最懂钱的人在买。全球最权威的储备管理机构在买。连续20个月、逐月加码地在买。

他们知道一些散户不知道的事。

而答案，就在7544万盎司黄金里。