文 | CFN 王杰

2026年1月26日，国际贵金属市场延续强势行情，伦敦金现价格突破每盎司5000美元整数关口，盘中最高触及5081美元，日内涨幅0.84%，较上周累计上涨8.5%，创下阶段性暴涨态势。与此同时，贵金属板块集体走强，白银、铂金等品种同步跟涨，市场避险与配置需求持续释放，叠加全球地缘格局重塑与美元信用弱化等多重因素，推动贵金属市场迎来新一轮上涨周期。

市场全景：贵金属板块全面走强，价格与持仓双升

本次涨势并非黄金单一品种独舞，而是呈现全板块联动特征。截至1月26日早盘，伦敦银现价格报每盎司109.018美元，日内涨幅3.86%，近期累计涨幅显著跑赢部分大类资产。国内市场同步呼应，上海黄金交易所黄金T+D价格报1139.02元/克，日内上涨3.12%；沪银主连合约价格达27507元/千克，涨幅高达14.02%，反映国内外市场情绪高度一致。

实物与投资市场需求同步升温。实物端，国内主流金店价格普遍上涨，周大福、老凤祥等品牌黄金零售价格突破1570元/克，单日涨幅均超2%；银行投资金条价格亦稳步上行，工商银行如意金条价格报1151.45元/克，涨幅1.97%，显示居民配置需求旺盛。投资端，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量于1月16日攀升至1085.67吨，同比增长24.9%，创下两年多以来新高，反映机构资金对贵金属的配置热情持续攀升。

美元走弱进一步放大贵金属吸引力。上周彭博美元即期指数下跌1.6%，创下自去年5月以来最大单周跌幅，使得以美元计价的黄金、白银对全球非美货币持有者而言成本降低，显著提振跨区域购买需求，形成“美元弱-贵金属强”的经典联动格局。

核心驱动：地缘博弈与信用重构的双重共振

地缘政治紧张升级，避险需求成直接推手

美国总统特朗普政府的对外政策重塑国际关系格局，成为本轮金价上涨的核心触发因素。近期美国围绕格陵兰岛主权诉求及加沙“和平委员会”组建问题，对欧洲多国发出贸易威胁，1月17日宣布计划对丹麦、德国、法国等8国输美商品加征10%关税，虽随后暂缓执行，但仍加剧美欧对立情绪。格陵兰岛作为北极航道咽喉，具有重要战略价值，美国的强硬姿态引发欧洲集体反击，欧盟宣布暂缓欧美贸易协议批准，同时推进反制工具落地，地缘风险预期持续升温。

全球政商学界对单边主义的担忧进一步推升避险情绪。加拿大总理卡尼在世界经济论坛2026年年会直言“基于规则的旧秩序已终结”，批评美国将关税作为武器，引发广泛共鸣；西班牙《国家报》评论指出，美国的领土诉求与贸易施压展现出强烈的霸权野心，加剧全球格局动荡，促使资金向黄金等安全资产转移。

美元信用弱化与去美元化，筑牢长期上涨根基

美国单边主义政策持续侵蚀美元信用锚地位，成为贵金属长期走强的核心支撑。截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比降至56%，较历史高位跌落10个百分点，而黄金在全球储备中的占比稳步攀升。美国超38.5万亿美元的债务规模持续膨胀，进一步削弱市场对美元长期购买力的信心，推动“去美元化”步伐加快。丹麦养老基金计划清仓全部美债、德国巴斯夫压减美元资产占比等举措，反映全球资金对美元资产的风险规避情绪加剧，黄金作为非信用资产的替代价值凸显。

央行战略性购金，形成价格托底力量

全球央行持续增持黄金，从官方层面强化贵金属市场支撑。世界黄金协会数据显示，2026年1月已有土耳其、印度、哈萨克斯坦等12国央行增持黄金，累计超80吨，央行购金已从“分散配置”升级为“战略性增配”。2025年全球央行购金趋势延续，波兰央行购入150吨黄金，将储备总量提至700吨，跻身全球前十；中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量达7415万盎司，释放优化储备结构、增强货币信用的明确信号。波兰央行行长亚当·格拉平斯基明确表示，黄金不受他国货币政策牵绊，是坚固可靠的战略资产，这一观点代表了全球多数央行的配置逻辑。

美联储政策分歧，增添市场不确定性溢价

美联储货币政策走向的分歧的与政治压力，进一步放大贵金属市场波动。多位美联储官员近期密集表态，对年内降息路径存在明显分歧：鸽派支持必要时进一步降息以稳就业，鹰派警惕通胀反弹反对过早宽松，中性派坚持数据依赖原则。更值得关注的是，特朗普政府施压美联储降息200-250个基点，并计划调整美联储人事结构，引发市场对货币政策独立性的担忧，推动资金涌入黄金对冲政策不确定性风险。当前芝商所“美联储观察”工具显示，1月会议维持利率不变的概率达95%，降息预期降温叠加政策独立性担忧，共同支撑金价走高。

深度评论：涨势可持续性与全球金融格局启示

本次贵金属涨势，本质是全球市场对单边主义、主权信用风险与地缘动荡的集中回应，美欧争端仅是引爆点，核心驱动力源于全球金融秩序重构过程中的资产再定价。从短期看，美欧关系走向成为关键变量，三种情景将主导金价波动：若对抗全面升级，金价可能加速冲高，瑞银预测上半年有望触碰更高点位；若达成阶段性妥协，避险情绪降温或引发5%-8%的短期回调，但4500美元下方抄底力量预计将快速涌现；若对峙僵持不下，金价大概率维持强势震荡格局。

从中长期看，贵金属市场的支撑逻辑未发生根本改变。一方面，去美元化浪潮与央行购金的战略趋势难以逆转，美元信用弱化将持续提升黄金的储备与支付价值；另一方面，全球地缘风险常态化、美国债务问题与政策不确定性等核心矛盾仍存，黄金的避险属性将持续受到重视。但需警惕估值风险，当前金价涨幅已部分透支未来利好，中长期可能面临避险溢价褪去后的估值回归压力。

对全球投资者而言，此次涨势提供了资产配置的重要指引。不少机构建议将黄金配置比例提升至5%-15%，以对冲美元资产信用风险。对各国央行而言，持续增持黄金既是优化储备结构的必然选择，也是应对全球金融波动的战略布局，将进一步推动黄金在国际货币体系中的地位回归。

展望：聚焦核心变量，警惕波动风险

后续贵金属市场走势需重点关注三大核心变量：一是美欧关系进展，关税政策与格陵兰岛问题的谈判结果将直接影响避险情绪走向；二是美联储1月货币政策会议决议及点阵图调整，政策声明与官员表态将重塑利率预期；三是全球央行购金节奏与资金流向变化，SPDR持仓、CFTC持仓报告等数据可作为重要观察指标。

贵金属市场涨势喜人背后，是全球金融格局深刻调整的缩影。在单边主义未消退、美元信用持续弱化、地缘风险反复的背景下，贵金属的战略价值将进一步凸显，市场有望维持强势，但短期波动加剧的风险亦需警惕，投资者应理性把握配置节奏，兼顾避险需求与估值合理性。