文 | CFN 大河   版权图片 | 微摄

2026年3月27日，中国邮政储蓄银行发布了2025年年度报告。在宏观经济周期重塑、低利率时代来临的行业变局中，这家拥有近4万个营业网点的国有大行，交出了一份稳中有进的答卷：资产总额18.68万亿元，营收3557.28亿元，净利润876.23亿元，净息差1.66%继续保持国有大行最优水平，不良贷款率0.95%稳居行业领先。

然而，在这份“有质量、有特色、有温度”的成绩单背后，一些结构性问题同样清晰可见：净利润增速仅为1.05%，明显低于利润总额3.84%的增速；营收增速1.99%低于资产增速9.35%；手续费及佣金净收入占比虽有提升但仍偏低。这些数据共同勾勒出一家国有大行在规模扩张与效益提升之间的现实张力。

有质量：穿越周期的经营韧性

2025年，邮储银行在复杂环境中展现出强劲的经营韧性。截至年末，资产总额达18.68万亿元，较上年末增长9.35%；客户贷款总额9.65万亿元，增长8.25%；客户存款16.54万亿元，增长8.20%。规模指标保持稳健增长态势。

盈利能力方面，全年实现营业收入3557.28亿元，同比增长1.99%；利润总额982.21亿元，同比增长3.84%；净利润876.23亿元，同比增长1.05%。在净息差持续收窄的行业背景下，这一成绩来之不易。

净息差1.66%，继续保持国有大行最优水平。这一指标的领先，得益于邮储银行独特的负债结构——庞大的零售存款基础和相对较低的资金成本。在利率下行周期中，负债端的成本优势成为抵御息差收窄的重要屏障。

资产质量方面，截至年末不良贷款率0.95%，资产质量继续保持国有大行领先水平。拨备覆盖率227.94%，风险抵补能力充足。在房地产、城投平台等重点领域风险持续暴露的背景下，邮储银行保持了资产质量的稳定，体现了其审慎的风险偏好和有效的风控能力。

2025年，邮储银行成功获得国家1300亿元注资，有力夯实了服务国计民生的资本根基。这一注资不仅提升了资本充足水平，更释放了未来战略转型的空间，为高质量发展注入了新动能。

有特色：差异化优势持续巩固

邮储银行的特色化经营，体现在多个维度。

零售金融领域，截至2025年末，管理个人客户资产（AUM）规模突破18万亿元，较上年末增长9.64%。这一规模在国有大行中位居前列，反映出邮储银行在零售市场的深厚根基。遍布城乡的近4万个网点，构成了其服务“三农”和城乡居民的独特网络优势。

公司金融领域实现量级跃升。2025年，公司客户融资总量（FPA）余额达6.79万亿元，增量首破万亿。主办行客户数量保持两位数稳健增长，表明公司在企业金融服务领域的竞争力正在增强。从零售为主到零售与对公均衡发展，邮储银行的业务结构更趋优化。

在金融“五篇大文章”的落地中，邮储银行展现出鲜明的特色定位。

科技金融领域，截至年末在科创资源聚集地区设立科技金融特色支行、特色网点超百家，为超10万户科技企业提供服务，科技贷款余额超9500亿元。成功发行首单50亿元科创债。值得关注的是，该行强化“看未来”信审技术推广应用，全年“看未来”批复客户2.16万户、增长31%，批复金额超6.31万亿元、增长73%。这种从“看过去”到“看未来”的信贷思维转变，体现了对科技企业成长规律的深刻理解。

绿色金融领域，截至年末绿色贷款余额1.01万亿元，较上年末增长17.15%，绿色贷款增速连续多年高于各项贷款平均水平。挂牌成立碳中和支行、绿色支行等绿色金融特色机构56家，为超2万户企业提供碳核算服务。绿色金融服务的下沉，与邮储银行的县域网络优势形成叠加效应。

普惠金融领域，截至年末普惠小微贷款余额达1.80万亿元，涉农贷款余额达2.51万亿元。普惠小微贷款规模在国有大行中位居前列，涉农贷款规模领先同业。该行以营销地图等数字化工具赋能客群触达、提升服务质效，为客户提供陪伴式金融服务。

养老金融领域，养老金金融规模超3.5万亿元。该行深化完善“三横三纵”立体式养老金融体系，做优养老财富管理、做暖养老金融服务、做强养老产业融资，打造值得客户信赖的养老金融暖心银行。

数字金融领域，手机银行用户体验连续三年在中金金融认证有限公司（CFCA）测评中获得行业第一。布局超260项大模型场景，深化科技与业务融合，以数字化赋能金融服务提质增效。

有温度：以投资者为本的价值回馈

邮储银行坚持以投资者为本，积极响应增强现金分红稳定性、推动一年多次分红的政策要求。2025年，该行保持30%的现金分红比率，实施中期分红，并首次赋予H股股东人民币派息币种选择权。自H股上市以来，累计分红近1862亿元，以实际行动回馈股东。

这一分红水平在国有大行中处于前列。在净利润增速放缓的背景下保持30%的分红比率，体现了管理层对股东回报的重视和对未来发展的信心。

在可持续发展方面，根据最新发布的明晟（MSCI）ESG评级结果，邮储银行由AA级提升至AAA级，处于行业领先水平。这一评级提升，反映了资本市场对邮储银行在环境、社会和治理领域持续改进的认可，也为其长期价值创造增添了新的维度。

仍需突破：盈利增长与收入结构的多重挑战

在亮眼成绩的背后，邮储银行面临多重需要突破的结构性挑战。

挑战之一：盈利增速与规模增速的剪刀差。 2025年，邮储银行资产总额增长9.35%，而营收仅增长1.99%，净利润增长1.05%。规模扩张与盈利增长之间的差距持续扩大，反映出盈利效率的边际递减。在净息差持续收窄的背景下，如何实现规模与效益的同步提升，是亟待解决的课题。

挑战之二：净利润增速低于利润总额增速。 2025年，利润总额同比增长3.84%，而净利润同比增长1.05%，二者相差2.79个百分点。这一差距主要源于所得税费用的变化，反映出在税前利润增长的情况下，税负压力对净利润的侵蚀效应。

挑战之三：息差收窄压力依然存在。 虽然1.66%的净息差在国有大行中保持最优，但这一水平较以往年度已明显下降。在LPR持续下行、存量房贷利率调整等因素影响下，净息差仍面临进一步收窄的压力。如何在负债成本管控和资产定价优化之间找到平衡，是保持息差优势的关键。

挑战之四：收入结构仍需优化。 2025年，手续费及佣金净收入293.65亿元，同比增长16.15%，增速可观，但在营业收入中占比仅为8.25%。与先进同业相比，这一占比仍有较大提升空间。非息收入占比偏低，意味着盈利对息差业务的依赖度较高，抗周期波动的能力相对较弱。

挑战之五：资本补充后的效率提升。 2025年成功获得1300亿元注资，资本实力显著增强。但资本是稀缺资源，如何将新增资本高效转化为信贷投放和业务增长，实现资本回报率的提升，是下一步需要重点解决的问题。资本补充只是手段，价值创造才是目的。

分析与评论：“六化”升级的价值转型之路

综观邮储银行2025年年报，可以提炼出三个维度的核心观察。

其一，规模优势依然稳固。资产规模近19万亿、AUM突破18万亿、存款超16万亿、贷款近10万亿，这些指标奠定了邮储银行在国有大行中的稳固地位。庞大的网点网络和深厚的客户基础，是其差异化竞争的根基。

其二，特色化经营成效显著。普惠小微贷款1.80万亿元、涉农贷款2.51万亿元、绿色贷款突破万亿、科技贷款超9500亿元，这些特色业务领域的布局，使邮储银行在服务实体经济重点领域的同时，也构建了自身的业务护城河。MSCI ESG评级提升至AAA级，更是对其可持续发展能力的认可。

其三，转型之路仍需深化。面向“十五五”，邮储银行提出了“六化”升级的战略路径：特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化。从规模驱动转向价值驱动，这一战略方向无疑是正确的。但从财务数据看，转型成效的充分显现尚需时日。

从更深层次看，邮储银行需要在三个方面寻求突破。

一是优化收入结构，提升非息收入占比。手续费及佣金净收入16.15%的增速令人鼓舞，但8.25%的占比仍有较大提升空间。在息差收窄的长期趋势下，非息业务的发展速度和质量，将直接影响盈利能力的韧性。

二是提升资本回报效率。1300亿元注资为发展注入了新动能，但资本效率的提升需要业务结构的优化和精细化管理水平的提升。如何在资本约束下实现高质量发展，是价值转型的核心命题。

三是保持资产质量的领先优势。0.95%的不良率在国有大行中处于领先水平，但在经济周期波动中，资产质量面临考验。房地产、城投平台、零售信贷等重点领域的风险防控，需要持续加强。

中国金融网董事长何世红指出，2025年，邮储银行交出了一份有质量、有特色、有温度的答卷。资产规模稳步扩张、净息差保持国有大行最优、不良率行业领先、AUM突破18万亿、普惠和涉农贷款规模领先、MSCI ESG评级升至AAA级，这些成绩足以证明其经营韧性。

但在成绩的背后，净利润增速放缓、营收与资产增速不匹配、非息收入占比偏低、息差收窄压力持续等挑战同样清晰可见。面向“十五五”，邮储银行提出了“六化”升级的战略方向，从规模驱动转向价值驱动。这一转型能否成功，将决定其在未来行业格局中的位置。

正如年报所强调的，2026年是“十五五”规划开局之年。邮储银行能否在保持规模优势的同时，实现盈利能力的持续提升；在巩固零售特色的同时，推动对公业务均衡发展；在服务国家战略的同时，为股东创造更优回报——这些问题的答案，将在未来几年逐步揭晓。对于这家拥有深厚根基的国有大行而言，唯有持续深化改革、优化结构、提升效率，才能在高质量发展的道路上行稳致远。